Category: Finance
伊朗局勢點樣左右 Fed？市場真正交易嘅唔係戰爭，而係油價會唔會迫央行再加息
全球市場而家有兩條主線最關鍵：一條係伊朗局勢，另一條係美聯儲貨幣政策。表面上，前者係地緣政治，後者係央行決策，好似係兩件事；但實際上，兩者中間有一條好清晰嘅傳導鏈：伊朗局勢影響霍爾木茲海峽同油價，油價影響通脹預期，通脹預期再決定 Fed 究竟仲有冇空間減息，甚至會唔會被迫重新加息。 德意志銀行最新分析將伊朗停火談判分成三種可能情景，而每一種情景對市場嘅含義都完全唔同。最值得留意嘅地方，唔係最極端嘅全面衝突，而係中間狀態：談判破裂，但局勢又未升級成全面戰爭。呢種僵持局面最麻煩，因為佢可能令油價長時間維持高位，但又未必即時將經濟打到衰退。對 Fed 嚟講，呢種環境反而最難處理，因為通脹壓力持續存在，但經濟又未弱到可以合理減息。 市場最近已經先行反映咗部分樂觀預期。圍繞延長停火、重開霍爾木茲海峽嘅談判似乎有一定進展，布倫特原油跌穿每桶 100 美元，觸及近一個月低位；美國 10 年期國債息率亦明顯回落，抹去過去一段時間大部分升幅。風險資產因此鬆一口氣，因為油價回落代表通脹壓力可能暫時降溫，美聯儲短期加息壓力亦相應下降。不過，真正問題係談判細節仍然未明朗，伊朗核計劃、制裁、海峽通行安全等核心爭議未真正解決，所以市場而家嘅樂觀，其實仍然建基於一個好脆弱嘅假設：和平進程可以繼續推進。 如果第一種情景出現，即係和平協議達成，霍爾木茲海峽重新開放，油價繼續回落但仍然高於戰前水平，市場短期會當成一個明顯利好。能源尾部風險消失，美債息進一步回落，股票、信用債同新興市場資產都會受惠，金融條件亦會自然放鬆。喺呢個情景下，Fed 短期加息壓力會明顯下降，因為整體通脹數據有機會轉弱，短期通脹預期亦會回落。央行官員好大機會將近期核心通脹壓力，視為能源價格衝擊帶來嘅暫時性擾動，而唔係需要即時用加息處理嘅長期問題。 不過，和平協議唔代表加息風險完全消失。德銀提醒，所謂「通脹唔具持續性」呢個基準敘事，需要時間先可以被證偽。如果勞動力市場繼續偏緊，工資壓力未降，或者關稅與能源壓力消退之後，核心通脹仍然居高不下，Fed 仍然有可能喺更後期重新收緊政策。換句話講，和平協議可以令近期加息壓力降溫，但唔代表中期通脹風險已經消失。市場如果太快重新擁抱減息交易，可能會低估 2027 年以後政策重新轉鷹嘅可能性。 第二種情景先係最值得市場警惕：談判破裂，局勢僵持，霍爾木茲海峽長期受阻，但衝突又冇進一步升級。呢種情況唔似全面戰爭咁震撼，但對通脹同 Fed 嚟講反而可能更麻煩。因為油價會長時間維持高位，慢慢傳導去運輸、食品、企業成本同消費者預期，但經濟需求未必即刻被打垮。結果就係，Fed 面對嘅唔係「高通脹加衰退」嘅雙向困局，而係一個相對單邊嘅通脹壓力。 呢個情景最容易迫 Fed 重新考慮 2026 年加息。原因好簡單：如果油價高企但經濟未明顯轉弱，Fed 就冇足夠理由用就業市場疲弱作為藉口保持觀望。相反，如果通脹預期開始脫錨，央行就要出手維持可信度。德銀認為，Fed 未必會喺短期內即刻加息，因為政策轉向需要一個過程，包括先移除減息傾向，再由部分官員公開討論加息可能，最後再形成委員會共識。但如果通脹數據持續唔回落，多次加息嘅風險就唔可以排除。...
美債35年周期，摩通CEO都怕怕
過去幾十年，全球金融市場一直深信一件事：美國利率長遠只會愈來愈低。由1981年開始，美債正式進入長達35至40年的超級牛市周期。當年，美國正陷入惡性通脹，聯儲局前主席Paul Volcker以超高利率強行壓制物價，美國30年期國債收益率一度逼近16厘。其後數十年，在全球化、低通脹、科技進步與人口紅利支持下，美債收益率一路向下，直至2020年疫情期間，10年期美債收益率甚至跌穿1厘。 那時市場普遍相信，「低息時代」會持續非常長時間。但問題是，這個35年的大周期，可能已經正式結束。 自2021年開始，全球利率結構出現根本性轉變。疫情後的世界，不再是過去那個低通脹年代。供應鏈重組、地緣政治衝突、能源價格波動、保護主義升溫，再加上政府財赤惡化，都令通脹開始變得更具持續性。與此同時，美國債務規模亦不斷失控。截至2026年5月，美國國債總額已接近38.9萬億美元。市場開始意識到，美國未來可能需要用更高利率，才能吸引全球資金繼續買債。 近期，美國30年期國債收益率一度升至5.18厘，創下19年新高；10年期美債收益率亦長時間維持於4厘以上。這已經不只是短期市場波動，而更像是另一個長周期的開端。 如果1981年至2020年，是「美債利率長期下降周期」，那麼2021年後，很可能正進入另一個「利率長期上升周期」。 而最值得留意的是，連Jamie Dimon都開始公開擔心。 近日，這位JPMorgan Chase CEO直言，市場仍然低估了「長期高利率」的風險。他警告，全球可能已經從過去的「儲蓄過剩」，轉向「儲蓄不足」的新階段。 簡單來說，以前全球資金太多，所以利率長期被壓低；但現在，各國政府不斷舉債、AI投資熱潮需要龐大資本、能源與地緣政治風險推高成本，市場對資金的需求開始超過供應。 結果，就是利率中長期可能愈來愈高。Jamie Dimon甚至表示：「利率可能遠高於今天的水平。」他坦言，美國政府現時債務規模龐大，即使只是以目前利率再融資，財政壓力已經十分驚人。而當市場開始擔心通脹無法受控時，投資者便會愈來愈不願意持有長年期債券。 原因很簡單。當通脹存在，長期固定收益產品的實際回報便會被侵蝕。假如投資者買入30年美債，但未來通脹長期高於預期，即使名義上收息，實際購買力仍可能持續下降。因此，市場自然要求更高收益率作為補償。 這亦是為何近期長債息口抽升得特別明顯。 更重要的是，高利率不只衝擊國債市場，企業債市場同樣開始承壓。Jamie Dimon警告，當利率持續上升，信用利差亦可能進一步擴闊，意味市場會重新評估企業違約風險。未來幾年，大量企業需要以更高成本重新借貸，高槓桿公司壓力將會愈來愈大。 換句話說，過去依靠「超低息」生存的金融環境，正在逐步瓦解。 這背後真正的核心，是美元利率中長期可能仍然偏向上行。 過去十多年，全球所有資產幾乎都建基於低息環境之上：美股高估值、樓市瘋狂上升、科技股不斷擴張、新興市場依賴美元流動性。當美元高息變成新常態，全球資產定價模型亦將被重新改寫。 而市場現在開始擔心的，不只是「會不會減息」，而是另一個更深層問題：如果美債35年的低息大周期真的已經結束，那麼未來十年，世界可能將正式進入「高利率年代」。 小龍AI系統Quantstock AI 限時七天免費, 及限時20%優惠, 歡迎試用
Google 發行百年英鎊債：是「最後輝煌」還是財技神作？
Google 最近決定發行以英鎊計價的百年公司債，消息一出，隨即引發財經界熱議。有趣的是，當年《大賣空》（The Big Short）原型人物將此舉與 1997 年摩托羅拉（Motorola）發行百年債相提並論——暗示這可能是 Google 走下坡的先兆。雖然這種預測被不少網民「開酸」，但撇除情緒化的爭論，從「債權」角度看這件事，其實大有文章。1. Google 的如意算盤：鎖定利潤，轉嫁風險一般人看企業多從「股權」出發，但從「債權」看，Google 這次發債完全是教科書式的集資策略：搶佔先機： 趁目前市場胃納量仍然充足、信用利差（Credit Spread）較窄時，鎖定超長天期的資金。畢竟預計未來三年將有大量科技債湧入市場，提前插旗能確保融資成本優勢。風險轉嫁： 如果未來通膨加劇導致利率上升，Google 變相賺了（因為鎖定了低利率），風險已成功轉嫁給投資者；反之，若利率下調，企業仍保留再融資的空間。2. 投資者在賭什麼？對於英國的養老基金和保險公司而言，這類債券是為了匹配其長期負債（Liability Matching）。甚至有人戲言，比起某些國債，Google 的信譽可能還更讓人放心。然而，對於那些瞄準資本利得（Capital Gains）的投資者來說，風險就浮現了。他們賭的是長期降息空間大於升息，認為長久期（Duration）債券在降息週期中具備極高槓桿效益。但這背後隱藏著一個致命傷：全球通膨的走勢。3. 重點不在違約，而在購買力的「慢性死亡」很多人擔心 Google 會不會倒閉（違約），但歷史告訴我們，最恐怖的敵人往往是價格與通膨。參考英國國債的極端案例：1913 年底投入 1 英鎊於英國公債，到 1920 年時購買力僅剩 0.39...
（The Big Short) Michael Burry 近期再次向 AI 熱潮開火
《大賣空》（The Big Short）原型人物 Michael Burry 近期再次向 AI 熱潮開火，這回他的火力點並非技術泡沫本身，而是指向科技巨頭背後的「會計美化財技」。Burry 深刻質疑，甲骨文（Oracle）與微軟（Microsoft）等公司近期的獲利增長，很大程度上是透過操弄會計準則中的「折舊概念」來欺騙投資者，而非來自實質的 AI 業務爆發。 從會計角度來看，折舊的初衷是為了讓企業平衡大額設備支出，避免單年利潤因購買硬體而大幅波動。然而，設備的「預期使用壽命」卻是一個極具主觀空間的變數。Burry 尖銳地指出，當前 AI 晶片迭代速度極快，在算力競爭白熱化的背景下，一台 AI 伺服器往往在 3 年內就會因效能落後而失去市場競爭力，否則客戶將拒絕支付昂貴租金。但實際觀察這些科技巨頭的財報，卻會發現驚人的數字落差。以微軟為例，該公司在近兩年的財報中將伺服器與網絡設備的預期使用壽命，從原本的 4 年大幅延長至 6 年甚至更久；Alphabet（Google）亦曾將折舊年限由 4 年調升至 6 年。根據估算，這種單純的數字調整，每年能為這些公司節省數以十億美元計的帳面成本，從而憑空「創造」出豐厚的利潤。 這種做法的背後隱藏著深層的融資動機。Burry...
瑞士核掩體中的「黃金帝國」：Tether 秘密囤積了約 140 噸金條
根據最新報導，Tether 已在瑞士一個前冷戰時期的核掩體級設施中，秘密囤積了約 140 噸（約 450 萬盎司）的實體金條。 驚人價值： 隨著 2026 年金價突破每盎司 5,200 美元大關，這批儲備的帳面價值已高達約 240 億美元。 買入節奏： Tether 目前仍維持每週 1 至 2 噸的增持速度，相當於一年吸納 50 至 100 噸黃金，這規模已足以與主權國家的央行並駕齊驅。 全球排名： 若將其視為獨立實體，Tether 的黃金儲備量已能排進全球前...
7 兆美元之殤：貴金屬「跳水式」墜落，是技術修正還是泡沫破裂？
全球貴金屬市場剛剛經歷了載入史冊的「黑暗 36 小時」。在短短一天半的時間內，黃金與白銀抹去了高達 7 兆美元 的市值，規模之大創下歷史紀錄。其中，白銀更錄得自 1921 年以來（逾百年）的最大單日跌幅。 這場突如其來的崩盤，究竟是聯儲局人事變動的連鎖反應，還是市場結構性崩潰的必然結果？ ▋ 幕後黑手：造市商的 Gamma Squeeze 遊戲 根據 Bloomberg 的最新分析，這場拋物線式的暴漲與暴跌，背後隱藏著造市商（Market Makers）被捲入 Gamma Squeeze 的身影： 瘋狂狂熱（上升期）： 短時間內大量看漲期權（Call Options）湧入。造市商為了對沖風險，被迫在現貨/期貨市場反向買入部位。這種「買入帶動買入」的循環，推動價格呈拋物線飆升。 恐慌撤退（崩盤期）： 當價格漲勢稍一停滯，大量看漲期權平倉，同時看跌期權（Put Options）激增。造市商為了對沖下行風險，必須在極短時間內快速拋售部位。 這種機制的結果就是：暴漲之後必有「跳水式」下跌。...
黃金歷史詛咒：輝煌背後的警號
近期金價勢如破竹，一度突破每盎司 5,600 美元歷史新高。雖然稍有回落，但這場破紀錄的升浪已向世界發出極其不安的訊號。在這看似輝煌的「黃金盛世」背後，歷史指標正揭示一個令人心寒的真相。 關鍵指標：標普 500 與金價比率 投資者最應警惕的不是金價升幅，而是「標普 500 指數與金價的比率」。這個指標反映了實體資產與風險資產的強弱對比。歷史顯示，當此比率跌穿 1.54 關鍵水平時，往往伴隨著舊有金融秩序的崩潰。 回顧過去百年，這種情況只出現過三次，結局都非常慘烈：分別是 1930 年大蕭條、1973 年石油危機與布雷頓森林體系瓦解，以及 2010 年金融海嘯餘波。目前，我們正處於歷史性的「第四次跌穿」，預示著資金正加速逃離傳統貨幣體系，湧入黃金尋求最後庇護。 暴漲源於恐懼，回調絕不溫柔 歷史反覆證明，黃金這種級別的暴漲，從來不是因為世界變得更好，而是宏觀壓力下由恐懼驅動的情緒性定價。 回看 1980 年，金價在一年內衝上高位後隨即腰斬，進入長達 20 年冰封期；2011 年創出新高後，同樣迎來了 45% 的深度回撤。儘管現在有「去美元化」與央行買金的新說法，但只要是這種噴射式的上升，未來的回調就絕不會溫柔。黃金調整通常以 30%...
年賺66%的秘密：Jim Simons如何用「數學公式」逆襲華爾街？量化交易之父的Medallion傳奇
導語：數學家的華爾街神話，從$100到$40億的複利奇蹟 你是否曾夢想找到一個能穩定獲利的投資方法？想像一個投資工具，能將區區 100美元，在30年的時間內，透過年化報酬率66%的複利增長，最終累積成驚人的 40億美元財富 這不是虛構故事，而是真實發生在「量化交易之父」Jim Simons和他創立的Medallion Fund（大獎章基金）身上的傳奇。這支基金，連續30多年的毛報酬率高達66%，淨報酬也有驚人的39%，成績穩居人類投資史榜首，甚至超越了巴菲特、索羅斯等一眾傳奇。 Simons如何做到？他是如何將看似混亂的市場，變成一個可被破解的「巨大密碼」？本文將深入剖析這位數學天才的投資哲學，以及他最致命的量化交易殺招。 🚀 01. 從破解蘇聯密碼，到破解市場密碼：一位純粹數學家的逆襲 Jim Simons的背景與傳統華爾街大亨截然不同。他是一位純粹的數學家，23歲就獲得MIT數學博士學位，在冷戰時期還曾為美國國防部執行密碼破解任務。 1978年，40歲的Simons創立了Renaissance Technologies（文藝復興科技），這家公司的核心理念，完全基於他的一句名言： 「預測彗星軌跡比預測股票簡單太多了，但後者賺的錢更多。」 Simons堅信，市場行為絕非完全隨機（Random Walk），而是充滿了可被統計和數學模型捕捉的微弱規律。他將市場視為一組巨大的數據密碼，只要有足夠的歷史數據和強大的計算能力，就能被徹底破解。 📊 02. 量化交易的起點：從「乾淨」的市場尋找「細微異常」 在80年代，傳統的股票投資充滿了難以量化的「噪音」（如財報、新聞、管理層變動）。Simons避開了這些「髒數據」，將目光投向了更純粹、規律性更高的市場：外匯、大宗商品和債券。 Simons和他的團隊不厭其煩地挖掘和分析長達數百年的價格數據（甚至追溯到1800年代），只為捕捉那些重複出現的細微異常，例如： 季節性規律： 某些商品總是固定在聖誕節前上漲。 時間性規律：...
港樓市要爆升？施永青：未來6年升85%，網民這樣講
就在全香港還在為撤辣後樓價只是「有反彈、無大升」而忐忱的時候，中原地產創辦人施永青卻在專欄扔下一顆核彈：樓市已經見底，未來六年會迎來超長牛市，由今年3月低位134.89點一路衝上250點，累計升幅高達85%，甚至輕鬆突破2021年歷史高位191點！ 這個預測一出，討論區即刻炸鍋 施永青今次唱好的底氣其實很簡單。他說，樓市有周期，今次由2022年高位跌到2025年，只跌了三年、跌了三成，跟97金融風暴後跌足六年、蒸發七成比起來，簡直是小兒科。跌得越深反彈越狠是他的「物理定律」，既然今次跌得溫和，反彈自然也會「相對溫和」，但「溫和」在他口中，依然是六年85%、CCL衝250點的瘋狂幅度。 他最核心的邏輯有兩條： 第一，美元要長期貶值。港元跟美元掛鈎，美元跌港元陪跌，貨幣貶值時代，所有實物資產都會被動推高。金價已經率先暴升，香港樓作為最硬的硬資產，怎麼可能不跟？這句「看看金價就知道樓價可以升幾多」說得霸氣十足。 第二，未來供應會斷崖式下跌。發展商過去幾年捱貴息、捱淡市，個個「少做少錯」，買地慢、起樓慢，政府話未來三四年有十萬個單位供應，施永青直接話：「做唔到。」他預期再過兩三年，市場會突然發現無樓賣，到時樓價想不失控都難，政府想救都救唔到。 聽落好有道理，但現實卻狠狠打臉。 瑞銀、高盛、摩根士丹利這些大行最近的報告，幾乎一致看2025年樓價最多升0-5%，甚至有機會原地踏步。原因很簡單：一手貨尾仍多到誇張，發展商繼續劈價去庫存，最近多個新盤開價低過同區二手，連「麵包平過麵粉」都唔係笑話。而按揭利率雖然跟美國減息，但香港最優惠利率落得慢，供樓仍然貴，供平過租的黃金交叉點仲未全面出現。 更長遠來講，香港人口老化、中產流失這些結構性問題，唔係靠「高才通」幾萬個租客就能解決。網民一句「人工唔升，樓價升一倍有咩用？」 講真，施永青由2019年唱到今日，次次都話「見底啦」「反彈啦」，結果次次都變「燈神」，今次網民已經唔想再畀面，有網民質疑施永青身為地產代理老闆，言論存在巨大的利益衝突。「經紀為了佣金，當然說天天都是入市良機，」網民則指，「人工不加，樓價再升一倍又如何？」也有網民分析：「現在定期存款利息還有3厘，買樓收租扣除雜費回報率差不多，為什麼要冒資產貶值的風險？」 說到底，施永青這盤棋押的不是香港經濟復甦，而是兩件事：美元長期貶值＋供應斷崖。只要這兩件事成真，香港樓真會再現2003年後的瘋牛，甚至比當年更誇張；但如果大行說得對，庫存消化需時、高息陰影未散、人口結構繼續惡化，那麼現在信「六年升85%」衝入市，又可能是陷阱。
港元定期存款利率比較2025｜匯立3.05厘$10起存、富融快閃7.88厘！20間銀行即時高息排行
減息環境下，港元定存市場雖以調低為主，但拆息跌幅有限，利率減幅不大！部分銀行從3厘降至2.5-2.8厘，新開戶優惠下架，但仍有7大存期多款3厘以上高息可選。本文即時更新（至2025年11月24日），整理香港銀行港元定存利率、門檻及綑綁條件，助你鎖定最後高息機會。虛擬銀行門檻低至$10-$100，傳統銀行新資金優惠最高5.1%！ 港元定存7大存期最高息排行（新舊客戶分開，數據來自銀行官網及最新推廣） 存期 最高年利率 銀行名稱 最低存款額 條件／截止日期 1個月 7.88% 富融銀行 Fusion Bank HK$50,000 現有客戶快閃優惠，新資金；至11月29日中午止，限20份 18% PAObank 平安壹賬通 HK$50,000 新客戶推薦碼開戶，新資金；11月30日止 2個月 3.08% 南洋商業銀行 Nanyang HK$100,000 綑綁認購基金/ELI/債券/人壽保險；11月30日止 3個月 3.1% 匯豐銀行...