Google 最近決定發行以英鎊計價的百年公司債，消息一出，隨即引發財經界熱議。有趣的是，當年《大賣空》（The Big Short）原型人物將此舉與 1997 年摩托羅拉（Motorola）發行百年債相提並論——暗示這可能是 Google 走下坡的先兆。雖然這種預測被不少網民「開酸」，但撇除情緒化的爭論，從「債權」角度看這件事，其實大有文章。1. Google 的如意算盤：鎖定利潤，轉嫁風險一般人看企業多從「股權」出發，但從「債權」看，Google 這次發債完全是教科書式的集資策略：搶佔先機： 趁目前市場胃納量仍然充足、信用利差（Credit Spread）較窄時，鎖定超長天期的資金。畢竟預計未來三年將有大量科技債湧入市場，提前插旗能確保融資成本優勢。風險轉嫁： 如果未來通膨加劇導致利率上升，Google 變相賺了（因為鎖定了低利率），風險已成功轉嫁給投資者；反之，若利率下調，企業仍保留再融資的空間。2. 投資者在賭什麼？對於英國的養老基金和保險公司而言，這類債券是為了匹配其長期負債（Liability Matching）。甚至有人戲言，比起某些國債，Google 的信譽可能還更讓人放心。然而，對於那些瞄準資本利得（Capital Gains）的投資者來說，風險就浮現了。他們賭的是長期降息空間大於升息，認為長久期（Duration）債券在降息週期中具備極高槓桿效益。但這背後隱藏著一個致命傷：全球通膨的走勢。3. 重點不在違約，而在購買力的「慢性死亡」很多人擔心…